Alors que nous semblons vivre l’événement de type « cygne noir » le plus marquant du siècle, l’une des principales questions qui se posent est : comment pouvons-nous planifier dans un tel scénario?
Des défis et des occasions uniques se présentent pour les modélisateurs financiers et les décideurs qui tentent de déterminer comment évaluer les entreprises et les projets de façon appropriée dans le contexte actuel de la crise économique mondiale. Une chose est claire : nous ne pouvons pas continuer de nous appuyer sur des modèles à scénario unique pour dresser un portrait complet de la situation.
Les limites de la modélisation financière à scénario unique
Les évaluations financières traditionnelles reposent habituellement sur deux indicateurs-clés : la valeur actuelle nette (VAN) et le taux de rentabilité interne (TRI). Toutefois, ces indicateurs partagent la même faiblesse. Ils reposent tous deux sur des projections de production future et de flux de trésorerie qui supposent un ensemble unique de conditions d’exploitation, et ce, peu importe comment elles ont été définies lors de la planification.
Ces paramètres, qui utilisent un taux d’actualisation constant au fil du temps, sont habituellement calculés à l’aide d’un « scénario de référence » qui suppose que l’avenir s’inscrit dans la continuité du passé. Il s’agit souvent du seul scénario modélisé.
Dans une société de plus en plus mondialisée, les événements imprévisibles semblent plus susceptibles de provoquer des répercussions en chaîne à l’échelle mondiale. La pandémie de COVID-19 fait planer de nouvelles incertitudes sur les chaînes d’approvisionnement, la main-d’œuvre qualifiée et les plans de production d’entreprises dans différents secteurs d’activité. Aujourd’hui plus que jamais, nous ne pouvons pas considérer le « statu quo » comme un scénario probable.
À l’époque dans laquelle nous vivons, les modèles financiers à scénario unique ne suffisent tout simplement pas à prévoir ce que nous réserve l’avenir.
Comment la modélisation financière à scénarios multiples est mieux outillée pour gérer l’incertitude
La modélisation de production fondée sur des scénarios devient de plus en plus importante pour élaborer des modèles de production et de coûts et des modèles financiers complets qui fournissent des renseignements exacts et exploitables aux investisseurs, aux parties prenantes, aux propriétaires et aux gestionnaires de projet. L’élaboration de multiples scénarios permet aux décideurs de comprendre et d’explorer un ensemble de risques et d’occasions selon une méthode cohérente avant de prendre des décisions irréversibles.
La prise en compte de multiples scénarios est particulièrement importante à l’heure actuelle en raison des variations de la demande causées par la pandémie de COVID-19. En effet, nos perspectives d’avenir reposent sur différents indicateurs-clés dont les résultats sont incertains. Un éventail de scénarios favorise la diversité et l’agilité au sein des équipes de projet et de planification, et fournit un cadre de préparation structuré dans l’éventualité où un scénario pessimiste se produirait. Plus nous nous préparons à un éventail de possibilités, plus nous sommes susceptibles de réussir malgré l’incertitude.
La modélisation de scénarios permet également d’évaluer une grande variété de facteurs, comme le prix des produits de base, et de considérer les indicateurs financiers tels que la VAN et le TRI comme des distributions de probabilités fondées sur la volatilité sous-jacente des facteurs, et non seulement comme des valeurs ponctuelles. Le graphique ci-dessous est un exemple de distribution des indicateurs TRI et VAN pour un projet modélisé à l’aide de facteurs variables aléatoires selon différents scénarios.
Modèle de distribution des indicateurs TRI et VAN
Pratiques exemplaires pour l’élaboration d’un modèle financier à scénarios multiples
Bien qu’un modèle financier puisse tenir compte d’un très grand nombre de scénarios, il est recommandé qu’au moins trois d’entre eux représentent le meilleur scénario, le scénario optimiste et le scénario pessimiste. Chacun d’entre eux devrait être élaboré et pris en compte dès le début du processus de planification du projet afin de cerner les occasions et d’évaluer et d’atténuer les risques négatifs peu probables. La modélisation financière à scénarios multiples est particulièrement importante avant les périodes de décision, notamment les points de contrôle de projet, les approbations du conseil d’administration du projet, le refinancement majeur, les transactions, les fusions et les acquisitions.
Les scénarios ne doivent pas nécessairement être très complexes, mais ils doivent permettre de cerner et de préciser les risques à atténuer et les occasions à évaluer. Le type et le nombre de scénarios, tout comme leur probabilité, varieront d’une entreprise à l’autre, y compris au sein d’une même industrie. Deux entreprises avec des scénarios de référence très similaires peuvent avoir des scénarios optimistes et pessimistes complètement différents.
En règle générale, le scénario de référence doit représenter le scénario le plus probable. De plus, au moins un scénario doit prévoir « la situation la plus susceptible d’être positive » et « la situation la plus susceptible d’être négative », en fonction des principaux objectifs et inducteurs de valeur de votre entreprise. Il pourrait être utile d’examiner d’autres options en vue de les inclure dans le scénario de référence.
Certains des principaux facteurs d’incertitude découlant des événements de type « cygne noir » comme la COVID-19 peuvent être étudiés et atténués grâce à la modélisation optimiste et pessimiste. Il peut notamment s’agir de différents scénarios de changements dans la production, de changements dans les coûts, de fluctuations dans les prix des produits de base, de retards par rapport au calendrier et de changements dans la législation.
Gérer l’incertitude grâce à la préparation
Le fait que l’incertitude puisse être modélisée mathématiquement devrait être une source de réconfort pour la population et les entreprises en ce moment. Bien que nous ayons été témoins de la progression exponentielle de la pandémie de COVID-19, nous avons maintenant espoir de voir la tendance s’inverser et connaître une décroissance exponentielle de l’actualisation.
Le meilleur antidote à l’incertitude est la préparation, et lorsqu’il est question de modélisation financière, nous devons élaborer différents scénarios optimistes et pessimistes afin d’être prêts à affronter l’avenir.
