Navegar por la evolución de las finanzas sostenibles

A la luz de las iniciativas de la COP28, los expertos de Hatch Jonathan Lee, Bianca Bustamante y Manuel Araujo debatieron recientemente el viaje transformador de las finanzas sostenibles y su convergencia con las prácticas financieras dominantes.En una conversación que giró en torno a la intrincada dinámica de la financiación en el panorama de la transición energética, el grupo arrojó luz sobre cómo las soluciones de financiación sostenible a medida se están fusionando a la perfección con los marcos financieros generales y debatió el reto de encontrar proyectos que cumplan realmente los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés).

Con especial atención a las múltiples formas de financiación sostenible, incluidos los bonos verdes, sociales, de sostenibilidad combinada y de transición, junto con los objetivos de desarrollo de la ONU, se puso de relieve la evolución de la financiación sostenible, que pasó de ser una corriente independiente a formar parte integrante de la transición energética, y se exploró este cambio de paradigma junto con el creciente interés por la financiación de la transición energética.

Los inversores recurren a los bonos temáticos para reducir los riesgos de ESG, diversificar sus carteras y obtener rendimientos medioambientales y sociales.Esta inversión, al proporcionar lecciones y advertencias a la comunidad mundial a medida que amplía la financiación sostenible, está abriendo un camino que puede llegar a alcanzar billones de dólares en proyectos relacionados con el clima.

En particular, la financiación en el sector del gas natural licuado —especialmente en el creciente interés por la descarbonización de los nuevos proyectos— incluye ahora cláusulas financieras que dan prioridad a los indicadores de sostenibilidad.Se trata de un cambio significativo en el panorama, ya que los préstamos para la financiación de proyectos ahora también están vinculados a pactos con criterios sostenibles; un contraste respecto a hace cinco años, cuando la financiación de proyectos no estaba intrínsecamente vinculada a la financiación sostenible.En esta línea, las emisiones de bonos también se están vinculando ahora a parámetros de sostenibilidad, lo que representa otra dimensión de este panorama financiero en evolución.

Mientras que los mercados europeos han adoptado la financiación de la sostenibilidad con tipos de interés vinculados a métricas estables, se ha producido recientemente un aumento del interés de los mercados estadounidense y canadiense, que se alinean más con las consideraciones medioambientales e integran métricas cuantificables en el proceso.Esta tarea pone de relieve la necesidad de evaluar la sostenibilidad a todos los niveles, incluidos los proveedores y sus proveedores, ya que cada vez se dispondrá de datos más detallados sobre los informes de emisiones de carbono.Las cláusulas del acuerdo de financiación relativas a los compromisos de reducción de las emisiones de GEI de alcance 1 y 2 deben divulgarse íntegramente en los dos primeros años de la transacción.

Las métricas de sostenibilidad, incluidas las emisiones de carbono pertinentes, son más difíciles de controlar dentro de la cadena de suministro global.La compleja introducción del CBAM (Mecanismo de Ajuste Fronterizo del Carbono) en la UE a partir de 2026 acelerará esta evaluación.La CBAM pretende garantizar una plataforma coherente tanto para los productores de la UE como para los que no pertenecen ella a la hora de fijar el precio de las emisiones de carbono en el costo de producción.El primer informe trimestral para las industrias del cemento, hierro y acero, aluminio, fertilizantes, hidrógeno y electricidad está previsto para el 31 de enero de 2024, y abarcará el período que va del 1 de octubre al 31 de diciembre de 2023.

Desde una perspectiva más amplia de las ASG, la evaluación de los aspectos sociales y de gobernanza presenta retos y matices particulares; con la naturaleza evolutiva de estos criterios, especialmente en los países en desarrollo, donde las consideraciones sociales se extienden a la participación de la comunidad, la inclusión y la adhesión a los valores culturales, pueden ser difíciles de evaluar y medir, lo que plantea un nuevo reto: los requisitos de los prestamistas.

Con una tendencia creciente a rechazar las inversiones en industrias que emiten grandes cantidades de carbono, estos sectores están pasando de penalizar los proyectos a negarse de manera rotunda a financiarlos, especialmente en las regiones más desarrolladas, lo que, en última instancia, plantea la cuestión de si es posible equilibrar de verdad los criterios de ESG.Alinear las políticas corporativas con los requisitos de los prestamistas es una tarea compleja que plantea la cuestión de si convergen o divergen.

Los bonos ligados a la sostenibilidad (SLB, por sus siglas en inglés) también presentan dificultades.A diferencia de los bonos verdes, en los que la totalidad o parte de los ingresos deben utilizarse para financiar o refinanciar proyectos verdes nuevos o en curso, los SLB son instrumentos de deuda cuyas características financieras pueden variar en función del cumplimiento de los objetivos ASG seleccionados por el emisor.Esto plantea la cuestión de si el mercado debe recompensar a las empresas por cumplir los objetivos o si deben ser penalizadas por no alcanzarlos, y si los SLB deben considerarse la mejor práctica estándar o seguir siendo instrumentos basados en el rendimiento con vistas al futuro.ⁱ

En los mercados estadounidenses, la Ley Made in America pretende garantizar que los materiales utilizados en los proyectos federales de infraestructuras se produzcan en el país, por lo cual le exige al Departamento de Comercio que establezca normas para determinar los procesos de fabricación apropiados a las mejores oportunidades de empleo.Si bien esto crea una gobernanza social, deja en suspenso la cuestión de las normas medioambientales.Para evitarlo, existe la posibilidad de financiar proyectos en función de sus planes de descarbonización, lo que deja pendiente el componente social de la ASG, especialmente en los países en desarrollo.

La financiación sostenible sigue siendo matizada, con interpretaciones variadas dentro del sector, pero merece la pena subrayar la distinción entre la financiación vinculada a criterios de ESG y la financiación de proyectos centrados en la transición energética.En última instancia, el objetivo de encontrar proyectos que abarquen las tres dimensiones —medioambiental, social y de gobernanza— se enfrenta a retos para ganar esta apuesta.

Como líderes en este espacio, Hatch alinea la ejecución de los proyectos con los objetivos de sostenibilidad velando por que estas prioridades se mantengan a la vanguardia de las nuevas tecnologías y los procesos de toma de decisiones.Junto con nuestros clientes, nos asociamos para garantizar que invertimos de forma innovadora liderando sin miedo el camino hacia una economía global más verde y brillante.

Nos gustaría saber cuáles son sus desafíos para lograr un futuro con cero emisiones netas para 2050.Nos encontramos en la COP28 y queremos compartir nuestros conocimientos, experiencia y lecciones aprendidas en el ámbito del cambio climático.

ⁱ Los escollos asociados a los bonos vinculados a la sostenibilidad - McMillan LLP